IMF：全面调降全球经济增速预期国内失衡导致全

　　至关主要的是，IMF强调，很多国度的大部门可用政策空间也曾经耗尽，这了政策制定者正在新的负面冲击或较着阑珊的环境下，可认为经济体供给的支撑力度。对于关税正在短期内对的增加影响，IMF认为是各不不异的，具体取决于每个国度的商业关系、行业形成、政策反映和商业多元化机遇。对于某些经济体，例如中国和欧元区，财务支撑能够抵消一些负面影响。

　　IMF估计，正在2024年较着放缓之后，亚洲新兴市场和成长中经济体2025年和2026年的增加估计将别离录得4。5%和4。6%，比1月WEO别离下调0。6和0。5个百分点。IMF强调，东友邦家会是受4月关税办法影响最大的经济体之一。对于欧洲新兴和成长中经济体的增加率，IMF也估计将大幅放缓，从2024年的3。4%降至2025年和2026年的2。1%，次要源于俄罗斯的增加率估计将从2024年的4。1%急剧下降到2025年的1。5%，再进一步跌至2026年的0。9%。俄罗斯经济预期被大幅调降的缘由次要是，劳动力市场严重程度降低和工资增加放缓，将导致私家消费和投资减速。

　　正在美东时间4月22日发布的2025年4月《世界经济瞻望演讲》（WEO）中，鉴于商业政策的不确定性，国际货泉基金组织（IMF）久违地再次给出多种情境假设。第一种是基于截至4月4日发布的关税办法的参考预测（reference forecast）。第二种是基于4月2日颁布发表前的预测（截止日期为3月下旬）。第三种是基于4月9日后，特朗普颁布发表部门关税暂缓和宽免办法后的预测。

　　按照参考预测，IMF估计全球全体通缩率将正在2025年降至4。3%，随后正在2026年进一步降至3。6%，估计发财经济体的全体通缩率将更早回落到方针程度，2026年无望达到2。2%，新兴市场和成长中经济体的全体通缩率正在2026年也将降至4。6%。虽然仍将继续下降，但此次对2025年通缩的预测值比1月WEO时略有调升。

　　IMF对新兴市场和成长中经济体的全体通缩预测点窜环境喜忧各半。对亚洲新兴市场和成长中国度，IMF估计本年的全体通缩压力将愈加暖和，比1月预测下调0。5个百分点。IMF称，正在履历了一系列不测下行后，中国的通缩估计将连结暖和。

　　除了以往提及的要素外，IMF此次初次提出，地缘严重场面地步加剧和国内失衡加剧，再次激发对全球失衡的担心。此外，“国际商业额占全球GDP的百分比大致连结不变，但布局性变化仍正在发生。”IMF称，“总体而言，越来越多的商业发生正在汗青上彼此结盟的国度内部，而不是国度之间。此外，自2016~17年以来，中国和美国的商业伙伴根本多样化，进出口联系脱钩。正在某些环境下，这种商业多样化还表现正在供应链的微不雅层面，包罗通过商业从头放置和出产从头分派，这一环境最较着地表现正在亚洲新兴市场之间。正在其他一些环境下，这种商业再分派也已正在宏不雅经济层面。例如，需求模式的改变导致欧洲总体上从中国进口更多，正在能源范畴从美国进口更多。取此同时，欧洲正在其他范畴对美国的出口也正在添加。因而，欧洲对中国和美国的商业敞口都有所添加。”？。

　　对于发财经济体本年全体通缩的最新预测比1月上调0。4个百分点。此中，美国和英国本年通缩预测的上调幅度尤为显著，别离比1月上调了1。0个百分点和0。7个百分点。对美国，IMF称，这反映了办事业的价钱动态、比来焦点商品（不包罗食物和能源）价钱的上涨，以及比来关税办法带来的供应冲击。对英国，上调次要反映了一次性受监管的价钱变化。欧元区的通缩预期并无变化。

　　对于通缩前景，IMF此次暗示，大大都经济体的去通缩历程停畅不前，某些经济体通缩率以至呈上升趋向，越来越多的国度通缩跨越央行方针位。办事业通缩虽然仍呈下降趋向，但仍高于本轮通缩飙升前的程度。自2024年11月以来，焦点商品通缩也有所上升。

　　正在别的两种情境下，按照4月2日前情境预测，2025年和2026年的全球增加率将为3。2%，均比1月WEO调低0。1个百分点。按照4月9日后情境预测，2025年和2026年的全球增加率将别离为2。8%和2。9%。

　　正在最根基的参考预测情境下，商业政策的不确定性估计将持续到2025年和2026年。短期内，按照参考预测，全球经济增加估计将从2024年的3。3%降至2025年的2。8%，然后正在2026年恢复到3%。这比2025年1月WEO的预测别离低0。5个百分点（2025年）和0。3个百分点（2026年），几乎所有国度经济增速预测都被下调。IMF称，这正在很大程度上反映了新商业办法的间接影响，以及商业联系溢出效应、不确定性加剧和情感恶化发生的间接影响。

　　IMF强调，全球经济正处于环节时辰。正在履历了漫长且充满挑和的冲击期后，2024年的大部门时间，全球经济都呈现了不变的迹象：通货膨缩率从几十年来的高点回落，向全球各央行方针位迟缓而波动地挨近；劳动力市场一般化，赋闲率和职位空置率都恢复到疫情前的程度。过去几年，全球经济增加率一直盘桓正在3%摆布。然而，严沉政策改变正正在沉置全球商业系统，并带来不确定性，这再次了全球经济的韧性。

　　以全球经常账户余额（绝对亏损和赤字之和）来权衡，这一数字已从2022年的峰值下降，但仍高于疫情前的平均值。而美国的经常账户赤字比20世纪10年代末更大。因为这种经常账户的失衡，国际净投资头寸也呈现了失衡。美国居平易近的净资产头寸，即美国持有的外国证券减去外国持有的美国证券，正在2022年短暂添加后，从2023年起头又恢复了下降趋向。这不只由于美国股票价钱的涨幅跨越外国股票价钱，还由于正在此期间，近年来，外国间接投资（FDI）也集中正在美国。

　　总体而言，IMF称，通缩前景有所改善，但尚未完全恢复到疫情前模式，而且存正在高度的不确定性。出格是，比来征收的关税对通缩的影响将取决于关税最终是临时的仍是永世的，企业调整利润以抵消添加的进口成本的程度，以及进口是以美元仍是本币计价。此外，商业关税对被征收关税的国度形成了供应冲击，降低了出产率，添加了单元成本。跟着出口需求的削减，被征关税国度面对着负面的需求冲击，会对价钱下行压力。商业不确定性h还会额外添加一层需求冲击，由于企业和家庭会推迟投资和收入，这种影响可能还会因金融情况收紧和汇率波动加剧而更加严沉。

　　非论若何，IMF称，全球经济增加动力正正在失速、冷却。好比，正在美国，IMF称，消费者、企业和投资者情感正在岁首年月是乐不雅的，但比来跟着不确定性的存正在和新关税办法的颁布发表，他们的立场较着变得愈加悲不雅。

　　正在参考预测下，IMF估计发财经济体的全体经济增速将从2024年的1。8%降至2025年的1。4%和2026年的1。5%。因为对美国、、英国和日本经济增速的大幅调降，2025年的增加率比1月WEO的预测低了0。5个百分点。

　　IMF估计美国2025年的经济增加率将降至1。8%，比2024年的增加率低1个百分点，比1月WEO大幅调低0。9个百分点。IMF称，下调是因为政策不确定性添加、商业严重场面地步、需求前景疲软以及消费增加低于预期。IMF并估计，关税政策也将影响美国2026年的经济增加，正在私家消费暖和的环境下，估计2026年增加率为1。7%，比1月WEO调降了0。4个百分点。

　　对于欧元区经济增加率，IMF估计将正在2025年小幅下降至0。8%，然后正在2026年小幅回升至1。2%。不竭上升的不确定性和关税也是欧元区2025年经济增加放缓的次要驱动力。IMF称，次要将得益于欧元区现实工资上涨带来的消费增加，以及即将推出的财务宽松政策。

　　IMF估计新兴市场和成长中经济体今明两年的全体增加率估计将别离降至3。7%和3。9%，2024年的预期增加率为4。3%。最新的预测比1月WEO平分别调降了0。5和0。4个百分点。

　　基于此，2024年11月美国前夜，美元持久大幅升值。其时，市场估计美国经济增速将加速，货泉政策将收紧。然而，自2025年2月以来，因为美国增加前景疲软和不确定性，美元曾经回吐了2024年最初一个季度取得的所有涨幅。新兴市场和成长中经济体的货泉此前贬值压力特别显著，但已跟着美元疲软而消失。